Caso Harvard

CASO HARVARD DIMENSIONAL FUND ADVISORS, 2002

Enfoque y Modelo de negocio
 

Considera que el mercado de valores es eficiente. Los fundadores de DFA creían apasionadamente en otros dos principios:
 El

valor de la investigación académica solida.  La capacidad de los operadores bursátiles diestros para aportar a las utilidades del fondo.

Gestores creyentes de la eficiencia demercado






Por tal razón no hacían ningún tipo de análisis fundamental de la empresa en cuestión. DFA pensaba que el precio de mercado incorporaba correctamente toda la información pública. Su inquietud era simplemente que no hubiera ninguna información privada negativa que fuera del conocimiento del vendedor, pero no del mercado.

Enfoque y Modelo de negocio. Ventajas






Las empresas se obligan a ser honestas con DFA para evitar el área de castigo y así minimizan el riesgo de selección adversa. Al comprar acciones por bloques logran descuentos y aseguran una participación de 5% en las empresas adquiridas. Su apoyo a la investigación de mercados los hace estar adelante con la información. El apoyo de los ARI asegura la consecución de nuevos clientes adinerados.DESVENTAJAS




Al comprar acciones en bloque de pequeñas empresas corren riesgo de iliquidez. Creen ciegamente en la eficiencia de mercados y en que el precio descuenta todo lo que ocurre en el mercado.

Hallazgos de Fama y French.


Revelaron que las acciones de empresas pequeñas presentan unos rendimientos superiores que los asociados a las empresas grandes. .
Fama dice “lagente piensa que porque estas son buenas compañías, sus retornos accionarios van a ser mayores. Pero de hecho, sus precios están atados tan alto por el mercado que en realidad sus retornos tienden a ser bajos”.



Sus descubrimientos sobre el CAPM y la beta




Buscando probar la validez del CAPM, en 1992 Fama y French examinaron las variables – razón precio-ganancias, tamaño de lafirma, razón valor libro-a-valor mercado y endeudamiento – esa investigación determinó estar relacionada a los retornos promedio. Fama destaca, “lo que descubrimos es que el tamaño y la razón valor libro-a-valor mercado recogieron toda la variación en los retornos que podía ser explicada por las otras variables, incluyendo el beta (sensitividad al retorno del mercado) del CAPM. Una implicancia deeste descubrimiento fue que el CAPM no podía explicar toda la variación en los retornos esperados. El beta dice que uno solamente tiene que medir el riesgo, y que eso es la sensibilidad al retorno del mercado”.

Estrategia Comercial DFA


La estrategia comercial se fundamenta en:


Estructuración de portafolios de acciones de empresas de baja capitalización , dando preferencia a lasacciones de valor frente a las acciones de crecimiento, tanto en EEUU como en otros países, basados en:
  

El Mercado de Valores es Eficiente. Valor de la Investigación académica solida. Operadores bursátiles diestros.

 



Administración directa de fondos de empresas, del gobierno y de pensiones sindicales, patrimonios de universidades. Servicios de inversión a individuos de patrimonioneto elevado a través de intermediarios llamados asesores registrados de inversiones (ARI). Fondos administrados con fines impositivos

Estrategia Comercial DFA


DFA es un referente dentro de las pocas empresas que desean y tienen capacidad de adquirir grandes bloques de acciones ilíquidas de compañías pequeñas, ganado:




 

Poder de negociación (descuentos) y capacidad deseñalar negativamente en el mercado a dichas empresas (no negociando  incrementa el coste de financiación vía mercado a dichas empresas). Incentiva a los vendedores a no ocultar información. Cuenta con la confianza de sus inversores, incluso en épocas difíciles. Colaboraciones de prestigiosos investigadores del sector, optimizando sus inversiones y nuevos productos financieros.

Estrategia...